Опционы менеджеров


В июне эта мода добралась до банков — ЦБ выпустил указание, разрешившее им выпускать опционы на свои акции. Однако, как показывает зарубежный опыт, использование опционов далеко не всегда приводит к позитивным результатам. В российских компаниях опционные программы начали внедряться в конце х годов. Так, в году опционную программу, охватившую более менеджеров, реализовал ЮКОС. Чуть позже такую программу осуществил "Вымпелком" — для ее обеспечения компания опционы менеджеров выкупила некоторое количество своих акций на Нью-Йоркской бирже.

Сегодня в России опционные программы существуют уже в десятках компаний.

HR-практика. Что такое опцион?

Условия опционных программ очень разнообразны, опционы менеджеров принцип достаточно прост. Менеджерам дается право опцион через определенный период времени лет приобрести акции компании по фиксированной опционы менеджеров.

Цена в опционе, как правило, устанавливается выше текущей рыночной, и менеджмент становится прямо заинтересованным в росте курса акций.

опционы менеджеров зачем нужны биржа брокер

Правда, до вступления в силу последних поправок в закон "О рынке ценных бумаг" статус опционов на опционы менеджеров российских эмитентов не был законодательно определен, и такие программы носили в основном "серый" характер. Теперь в законе определено понятие "опцион эмитента", который получил статус ценной бумаги и может не только предоставляться сотрудникам, но и размещаться и обращаться на фондовом рынке. Кроме того, в опционы менеджеров июня вступило в силу дополнение ко второй части Налогового кодекса, устранившее двойное опционы менеджеров опционных сделок с ценными бумагами.

Опционы, как способ мотивации руководителей

Таким образом, сегодня ничто не мешает развитию опционных программ в российских компаниях, и их опционы менеджеров, по всей видимости, будет бурно расти. Модный подарок В июне в Банке России сочли, опционы менеджеров до опционы менеджеров программ дозрели и российские банки, и выпустили указание У, определившее механизм выпуска опционов на акции банков. Теперь банки смогут размещать опционы на акции как среди своих сотрудников, так и на рынке.

Этим шагом ЦБ надеется добиться повышения капитализации банковской системы. Во всяком случае, как считает директор департамента лицензирования деятельности и финансового оздоровления кредитных организаций ЦБ Михаил Сухов, размещение опционов даст банкам возможность повысить свою капитализацию. Правда, в России капитализация банков определяется не на фондовом рынке.

Опционы в компании: мотивационный кусочек от сладкого пирога

Акций банков, котируемых на открытом рынке, единицы, а значит, опционы если и будут применяться, то опционы менеджеров для каких-нибудь иных, опционы менеджеров видится ЦБ, целей.

О программах по повышению ликвидности акций в последнее время заявляли ряд банков, в частности "Уралсиб" и "Петрокоммерц". Самыми ликвидными остаются акции Сбербанка — ежедневные обороты на ММВБ по ним исчисляются миллионами долларов.

По опционы менеджеров "Уралсиба" обороты скромнее, но сделки заключаются регулярно. Эпизодические сделки заключаются и с МБС "Оргбанк". По остальным бумагам опционы менеджеров лучшем случае есть котировки на покупку или продажу. Другое дело, что обратить такие компенсации в деньги им будет непросто.

Опционы менеджеров что пока ЦБ выпустил указание, что называется, на вырост. Излишние опции Другой вопрос, насколько целесообразно российским банкам копировать западный опыт. До последнего времени опционные программы считались оптимальным средством согласования интересов акционеров и менеджмента: и те и другие напрямую заинтересованы в росте курса акций.

За рубежом опционные программы были особенно популярны в конце х годов.

опционы менеджеров бинарные опционы с минимальным входом

Тем не менее события последних лет на фондовом рынке и в корпоративном секторе США порождают серьезные сомнения в разумности этой практики. Понятно, что любое вознаграждение должно определяться результатами работы в случае бонусов менеджменту — повышением реальной стоимости компании.

В опционах мерой реальной опционы менеджеров выступает цена акций на рынке. Но если даже развитый фондовый рынок делает такие чудовищные ошибки, как это было в США и Европе в конце х, очевидно, стоимость акций не всегда дает адекватную оценку ценности опционы менеджеров значимости компании. Между тем при использовании опционов именно состояние рынка акций напрямую определяет уровень вознаграждения менеджмента.

Таким образом, в основе опционов лежит искаженный критерий вознаграждения. Впрочем, если бы дело ограничивалось лишь этим, говорить было бы не. Настоящая проблема в другом. Массовое использование опционов на Западе привело к тому, что многие менеджеры стали делать все для повышения курса акций.

Путем повышения производительности бизнеса сделать это в условиях глобальной конкуренции трудно, и многие выбирали более простой путь — "трансформирующие" поглощения, использование методов "креативной" бухгалтерии и выкуп собственных акций на рынке для стимулирования их роста.

Колоссальный ущерб экономике был нанесен именно из-за того, что при принятии решений менеджментом было искажено соотношение "риск--вознаграждение". Неудача оставляла менеджера при своих, успех же приносил громадные доходы по опционам. Опционы менеджеров привело к резкому увеличению рисков, чем объясняется множество амбициозных поглощений с весьма опционы менеджеров последствиями. Опционы менеджеров жадные менеджеры просто "рисовали" финансовые отчеты.

Enron, как известно, формировал внушительную прибыль посредством вывода обязательств из баланса путем забалансовых сделок со специально созданными холдинговыми компаниями, покупок бесполезных активов только опционы менеджеров целью бухгалтерских манипуляций, "хеджирования" от снижения инвестиций в компанию с помощью деривативов с зависимыми компаниями. В случае с WorldCom волшебная палочка бухгалтера превращала космического масштаба операционные издержки в впечатляющие капитальные активы.

В орбиту подтасовок вовлекались крупнейшие банки в этом, в частности, подозреваются JP Morgan Chase и Citigroup.

Возвращение опционов. Менеджеры "Газпрома" хотят стать его акционерами (Версия для печати) | РБС

Трудно представить, к каким последствиям подобные методы вознаграждения могут опционы менеджеров в случае их внедрения в российских банках, и без того увлекающихся "рисованием" балансов.

Несомненно лишь, что отечественные банковские опционы менеджеров проявят ничуть не большую щепетильность, чем их западные коллеги. А в этом случае повышенному риску будут подвергаться не только акционеры, опционы менеджеров и клиенты таких банков. Нельзя не отметить и еще одну особенность опционов: их стоимость как, впрочем, и других деривативов ни по GAAP, ни по IAS пока не обязана учитываться в затратах компании, опционы менеджеров и позволяло сильно приукрашивать финансовые отчеты.

Разминирование балансов Еще в году американский Совет по бухгалтерским стандартам FASB предложил интерпретировать опционы как затраты компании.

Account Options

Но это встретило резкий опционы менеджеров — прежде всего от технологических компаний, которые привлекали опционами талантливых сотрудников. Тогда корпоративная точка зрения победила, но сегодня ситуация изменилась, и вопрос о принципах бухучета опционов вновь стал одним из центральных.

Сейчас и FASB, и Совет по международным стандартам бухгалтерского учета IASB настаивают на включении опционов в затраты, что создало бы противовес стремлению менеджмента "надуть" курс акций. Уже появилась влиятельная группа компаний, среди которых, например, Coca-Cola и General Electric, опционы менеджеров стоимость опционы менеджеров из прибыли. Еще дальше пошла Европа — IASB планирует в году ввести новые правила учета опционов в качестве затрат, которые будут обязательными для 7 тыс.

В начале июля Microsoft решил отражать затраты на вознаграждение, связанное с акциями, в балансе. Но главное, было решено вообще прекратить практику использования опционов опционы менеджеров поощрения сотрудников, а действующие опционы продать JP Morgan Chase. В будущем Microsoft предоставит сотрудникам так называемые ограниченные акции restricted stocksкоторые можно будет продать только через пять лет. Тем самым вознаграждение связывается с долгосрочными успехами компании и становится более сбалансированным и стабильным.

Одновременно задумалась о прекращении использования опционов на акции в их теперешнем виде и DaimlerChrysler. Компания планирует ввести правила, по которым опционы будут не базироваться на абсолютной цене акции, а учитывать ряд сравнительных факторов, таких как опережающий рост акций компании относительно акций конкурентов. При этом компания планирует учитывать стоимость опционов при расчете прибыли.

Впрочем, у этой позиции по-прежнему немало противников. Так, Intel считает, что существующие методы оценки стоимости опционов не обладают достаточной точностью и надежностью и дают завышенные оценки стоимости. Она сообщила, что учет опционов уменьшит прибыль компании на опционы менеджеров. А по мнению исполнительного директора Cisco Systems Джона Чамберса, учет опционов в доходах может привести к потере рабочих мест и ухудшению опционы менеджеров американской IT-индустрии.

Оригинальна аргументация Vodafone: "Мы думаем, что цена опционов — это затраты для акционеров, но не для компании, поэтому нет смысла включать их в баланс". Неудивительно, что эти вопросы уже стали предметом рассмотрения регуляторов рынка. В конце июня SEC утвердила новые правила, дающие акционерам компаний, акции которых торгуются на биржах, право прямого контроля за распределением опционных пакетов. В Великобритании планируется установить еще более жесткие правила рейтинг топ брокеров менеджмента и закрепить их в Объединенном кодексе корпоративного поведения Combined Code of Corporate Governance.

Планируется, что существенная часть вознаграждения менеджмента будет определяться личными достижениями и эффективностью деятельности компании, а опционы будут предоставляться только директорам, непосредственно управляющим компаниями.

какие деньги можно зарабатывать на бирже

Так что российским организаторам опционных программ есть над чем задуматься.